机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件
分析师 | Rafael编辑 | 白曼出品：机构投资者评论转载授权、商务合作等请联系后台IIR研究院在汇总分析中基协2021年1月1日至2021年6月30日新备案私募股权基金（含私募股权投资基金和创业投资基金）整体数据的基础上，结合IIR研究院基于长期追踪及调研反馈确定的100家主流机构LP样本（下称主流机构LP100），特刊IIR研究院2021年半年度（2021H1）主流机构LP100配置报告，总结核心数据及研究发现，以期为GP/LP的发展提供有实践意义的参考。据中国证券投资基金业协会数据，2021年上半年，中基协新备案私募股权基金数量3784只，较2020年同期的2452只增加1332只，同比增长54.32%；新备案基金规模3280.96亿元，较2020年同期2742.2亿元增加528.76亿元，同比增长19.21%。协会口径备案基金可较为准确反应规范的人民币基金市场现状，而基于主流LP机构连续年份的配置数据变化及对比分析，有助于挖掘市场的变化趋势。IIR研究院本次半年报基于2020年、2021年上半年新备案基金，梳理研究主流机构LP100近两年的配置变化与趋势特征。IIR研究院甄选的主流机构LP 100样本，力图覆盖各类LP机构类别（并尽可能还原各类占比），作为动态追踪主流机构LP配置的变化基础（样本名单适时增补优化），见下图。1. 主流机构LP100样本出资于2021年新备案基金的金额总计222.22亿元，涉及基金117只，涉及管理机构109家；但2021年出资的机构LP数量与总计出资金额纷纷下滑。从2020年同期看，据IIR研究院不完全统计（部分主流LP的基金出资金额未知），主流机构LP100样本出资于2020年上半年（2020H1）备案基金的机构LP数量为66个，总计出资金额共计713.70亿（10笔投资金额未知，以下内容以可统计数据进行分析）。其中，单笔出资规模最大的是工商银行作为LP投资于由航天投资管理的国创投资引导基金（2017年国创投资引导基金在国务院国资委的指导下，由航天投资控股有限公司代表中国航天科技集团公司联合中国中车集团、国新国际、中国保险投资基金、中国工商银行、中国邮储银行、上海浦东发展银行和北京市政府等发起设立，首期规模1139亿元人民币；2020年3月6日，国创投资引导基金在中基协备案），工商银行出资金额130亿元人民币。形成鲜明对比的是，主流机构LP100样本出资于2021H1备案基金的机构LP数量为57个，总计出资金额222.22亿（12笔投资金额未知，以下内容以可统计数据进行分析），出资的机构LP的数量与总计出资金额纷纷下滑。2. IIR研究院主流机构LP100样本中，44家主流机构LP保持连续两年稳定出资，但其中仅11家在2021年的出资频次高于2020年同期，10家持平，23家低于2020年同期；另有22家2020年活跃的主流机构LP在2021年未出资。以下是IIR研究院主流机构LP100样本中，连续两年出资持平、或出资频次变得更加活跃的三类情况及LP列示。其中，国家中小企业发展基金今年较为活跃。其于2015年9月经国务院常务会议决定设立；2020年5月，为贯彻落实中办国办《关于促进中小企业健康发展的指导意见》、国务院决策部署，在工信部与财政部的牵头推动下，中央财政与上海国盛、中国烟草等社会出资人共同发起成立了国家中小企业发展基金有限公司（母基金），注册资本为357.5亿元。此外，横琴金投、南京产业发展基金、深圳天使母基金等作为地方国资平台，也均出资了当地/细分领域GP，保持活跃。此外，浙江金控、深圳市引导基金、山东新动能基金、上海科创基金、北京科创基金、广州金控等出资频次均有一定幅度下滑。3. 最大LP之一社保基金上半年未出资，银行系及三方理财系LP几乎消失，金融机构资金、地方政府资金下滑，国家级引导基金/母基金出资上扬，新锐LP纽尔利等蓄势待发，医疗领域上市公司出资活跃。IIR研究院此前发布的专题报告中，重要的机构LP之一社保基金，在2020年上半年、2021年上半年均未出资备案私募股权基金（但2020年下半年有出资基金）；金融机构（银行、证券和保险公司2021H1累计投资备案基金金额相较2020H1投资备案基金的金额降幅分别达99.63%、73.26%和89.29%）、地方政府资金（出资下降67.39%）等累计基金投资金额同比均大幅下降；而国家级引导基金累计投资新备案基金的金额共计76.33亿元，金额虽不大，但相较于2020年上半年备案基金的投资金额，增长148.51%。国家级引导基金/母基金中，国家制造业转型升级基金累计投资金额42亿元，国家中小企业发展基金累计投资金额18.33亿元；地方政府资金中，湖北高投、粤财控股、广州基金、珠海基金、鲲鹏基金、深圳福田引导基金、中关村创投等2021年均暂未出资于备案基金。险资LP中，人寿系、人保系均未出资2021H1备案基金，但两者均在2020年下半年作为LP出资至2021年活跃的建信领航战新产业基金、国家中小企业发展基金。人寿系累积出资50亿；人保系累计出资16亿，应该算重要的母母基金。另，2020年11月30日由林向红与邓爽创立的新投资平台纽尔利资本新近与生态合作方共同签署100亿元母基金协议，并举行了30 亿元Ｓ基金的成立仪式，虽然还未出资备案基金，但2021年下半年可期。此外，医疗领域近两年除项目端很热，上市公司作为LP也较为活跃，泰格近两年持续出资，药明康德、步长也都是富有经验的LP，今年均有出资备案基金。 4. 2021H1备案基金获主流机构LP单笔出资额更多集中于1亿元及以下，单笔出资额在10亿元以上的主流机构LP只有国家级引导基金和保险机构，企业投资者单笔出资高于5亿的有首钢基金、宁德时代。据IIR研究院不完全统计，主流机构LP100投资于2021H1新备案基金的单笔出资额在1亿元及以下的笔数占总出资笔数的60%，单笔出资金额在1亿-5亿元的比例为34.4%，5亿-10亿元的比例为1.6%，10亿元以上的比例为4%。IIR研究院统计显示，单笔出资额在10亿元以上的主流机构LP只有国家级引导基金和保险机构，且保险机构最小单笔出资额不低于1亿元；地方政府资金单笔出资额全部在5亿元及以下；出资在5亿元-10亿元之间的主流机构LP只有国家级引导基金和少量企业投资者。其中，企业投资者中，单只基金出资规模高于5亿的两家企业投资者分别是首钢基金、宁德时代，情况列示如下：
5. 2021H1新备案基金中，富有产业背景或资源的机构受到LP追捧；专业化、专注于细分领域的基金及机构更受主流机构LP青睐，其中医疗健康领域的GP获投次数最多，占据11%。产业集团控股的投资机构，共有14家获得主流机构LP的出资。虽然该类机构在投资策略、投资决策上有可能会涉及到与集团的沟通、协同及更多层的决策机制，但LP的追捧充分彰显近年来市场对于产业方对被投项目多维赋能的重视与认可。另，古玉资本、顺为资本等机构，虽然未有产业集团控股，但有浓厚的产业色彩，也获较多LP青睐（古玉资本获得服贸基金、苏州基金、元禾辰坤出资，顺为资本获得刘强东的天强坤泰投资的出资）。受新冠疫情持续的影响，医疗健康领域的投资热度依然高涨。据IIR研究院统计，2021H1新备案基金中，专注于生物医药、医疗技术、医疗器械等医疗健康领域的专业化机构更受主流机构LP 的青睐，在获投的109家机构中，专注医疗健康领域机构的比例达11%。礼来亚洲基金以1只基金获主流机构LP100中的5家出资，成为单只基金获主流机构LP出资最多的机构；此外，通和毓承、济峰资本、倚锋资本的单一基金均获主流机构LP的多家联合投资，辰德资本的2只基金获2家主流机构LP出资。专注于智能科技革命、产业效率提升等先进制造和新一代信息技术领域的机构也获主流机构LP100多笔投资，如真成投资获世纪金源旗下的世纪腾云的多次出资，创新工场获中金启元、北京科创的联合出资等。